國內(nèi)現(xiàn)有農(nóng)藥原藥企業(yè)500多家，銷售額在5000萬元以下的企業(yè)占50%，大部分原藥生產(chǎn)企業(yè)不具備有效處理特殊污染物的能力。隨著環(huán)保成為國策，未來環(huán)保設(shè)施缺乏的小企業(yè)將大面積退出市場，農(nóng)藥行業(yè)的景氣時(shí)間將超出市場普遍預(yù)期。免耕技術(shù)等農(nóng)業(yè)模式的不斷推廣，土地流轉(zhuǎn)推進(jìn)集約化經(jīng)營，新型農(nóng)藥品種受益。同時(shí)環(huán)保以及抗藥性將會(huì)推動(dòng)農(nóng)藥產(chǎn)品及商業(yè)模式改變，只有創(chuàng)新型企業(yè)（產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新）才能享受持續(xù)的行業(yè)景氣。 
  
    投資要點(diǎn)：

1.農(nóng)藥行業(yè)趨勢向好，部分細(xì)分品種長期景氣可期。

（1）草甘膦環(huán)保核查下13年穩(wěn)定開工的廠家從26家下降至19家。從工藝的角度，我們看好環(huán)境友好的IDA工藝法。需求端短期看，9-10月為海外采購?fù)?；長期看，受益于轉(zhuǎn)基因作物全球推廣。

（2）百草枯在1745號(hào)文限制下未來兩年無新增產(chǎn)能且需求提前，免耕技術(shù)的推廣長期拉動(dòng)需求。

（3）麥草畏受益于轉(zhuǎn)基因作物推廣，從復(fù)配劑角度，預(yù)計(jì)到15年麥草畏需求為3-9萬噸，相對于目前2.05萬噸的產(chǎn)能而言，市場前景廣闊；從新型應(yīng)用領(lǐng)域開拓的角度，我們看好麥草畏在水稻、大豆、棉花上的應(yīng)用。

（4）菊酯在環(huán)保端作為高效仿生殺蟲劑被國家列入高毒農(nóng)藥替代的主要品種，在創(chuàng)新端高效菊酯藥效為普通的10倍，升級(jí)換代趨勢明顯。

（5）吡蟲啉需求端受益于拌種劑推廣，供給端環(huán)保趨嚴(yán)已成必然，市場穩(wěn)定。 
  
    2.農(nóng)藥行業(yè)面臨環(huán)保趨嚴(yán)和缺乏創(chuàng)新等難題環(huán)保趨嚴(yán)：我國農(nóng)藥環(huán)保存在以下難點(diǎn)：

（1）農(nóng)藥企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、布局分散。

（2）高端環(huán)保技術(shù)缺乏。

（3）環(huán)保成本高。國外環(huán)保投入占農(nóng)藥項(xiàng)目投資的30%-40%，國內(nèi)規(guī)定至少15%，而我國目前水平為4.86%，差距較大。 
  
    缺乏創(chuàng)新：（1）迄今至少有500多種昆蟲、150多種植物病原菌、300多種雜草生物型對農(nóng)藥產(chǎn)生了抗藥性。

（2）免耕技術(shù)新型農(nóng)業(yè)模式快速發(fā)展，由于具有秸稈蓋土、土壤不翻耕的特點(diǎn)，無可避免會(huì)增加雜草和病蟲害，對農(nóng)藥的使用提出了新的挑戰(zhàn)。

（3）國內(nèi)創(chuàng)新型農(nóng)藥公司較少，制約了行業(yè)的發(fā)展。 
  
    3.面臨行業(yè)發(fā)展難題，未來有兩大投資主題：環(huán)保受益和創(chuàng)新。淘汰環(huán)保不到位的落后產(chǎn)能，培育具備規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，提高行業(yè)集中度將有效解決農(nóng)藥面臨的環(huán)保難題。創(chuàng)新是永恒的，只有創(chuàng)新型標(biāo)桿企業(yè)才能引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。從環(huán)保受益的角度，我們建議關(guān)注供給萎縮的草甘膦和百草枯相關(guān)上市公司：江山股份、揚(yáng)農(nóng)化工、和邦股份、沙隆達(dá)A、紅太陽。從產(chǎn)品及技術(shù)模式創(chuàng)新的角度，我們建議關(guān)注百草枯、麥草畏、菊酯、嘧菌酯、中間體等相關(guān)上市公司：沙隆達(dá)A、紅太陽、長青股份、揚(yáng)農(nóng)化工、華邦穎泰、聯(lián)化科技。